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原油期货市场可能是20年投资者爆仓最多的市场。全球经济增长疲软的大环境下,原油需求减少叠加疫情期间需求锐减,供给端又没有减产,2020年的原油期货市场真的是惊心动魄,让人又爱又怕。
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本文统计了WTI原油期货市场自2020年2月25日至2020年5月21日以来的波段走势。其中,最大跌幅75%左右,最大反弹幅度164%,高波动率非常明显。
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原油走势大事纪
回顾整个下跌阶段:
1)3月6日俄罗斯决绝OPEC扩大减产提议,单日跌9%以上,打破前期走势特点;
此时国外疫情刚起步
2)恐慌阶段
跳空低开单日跌幅20%以上,日内振幅达18%
3)沙特报复阶段
此时沙特调低油价,以价换量,扩产,毕竟产量世界老二嘛。此时产业资金以套期保值做空为主,一个是消息面,一个是资金面,原油期货又狂跌了一波;
4)预期减产阶段
几大产油大国这么大实在不是长久之计,市场预期达成减产协议,这一波反弹幅度为43%左右;
5)没库存阶段
没想到减产达成太慢,油库不够用,此时特朗普开始连续喊话,战略收购7500万桶油,此时中国经济又恰好复苏,对石油的需求增长较快,需求端有了明显改善。这个阶段原油期货出现了负价格,但行情终归回归到真实世界;
回顾整个上涨阶段:
1)拐点是需求复苏,无论是中国经济复苏,还是特朗普喊话购油,以及欧洲开始放行,需求端的数据开始有了较好的改善;
(中国2018年石油消费量约为1302万桶/天)
2)上涨持续阶段,供给持续减少,需求端稳重有升;
国际能源署5月15日最新发布的月报指出,预计2020年全球石油需求较去年减少930万桶/日,而这次沙特缩产至少达到1070万桶/日,其余原油生产商一同减产约340万桶/天,供给端下降速度远快于需求端下降速度。
另外,根据高盛的测算,5月初,全球需求较最为艰难的四月初提升了约250万桶/天。全球每日石油供应量约为1.14亿桶,在当前的能源需求量中,石油占到了39%的份额(2020年中石油统计数据),IEA认为随着需求增加,预计下半年原油库存将减少约550万桶/日。
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止跌回稳路径探析
回顾历史,2014年布油连续下跌超过6个月,从最高点115.71美元/桶跌至46.4美元/桶,跌幅69.31美元,跌幅为60%。
2015年5月在反弹至将近70美元/桶之后再迅速回落,跌至2016年1月的历史低位27.1美元/桶,跌幅为61%。
如果从2月25日起计算,到原油油库快满的消息大幅扩散成为焦点时,跌幅约为66%左右,由于遇到移仓期间多杀多的特殊情况(持仓必须实物交割),期货市场2日累计下跌22%左右。
止跌是以需求改善为主因叠加减产后库存进一步减少的预期,回稳是以需求持续改善叠加供给持续减少的事实。